Los inversionistas globales están dirigiendo cada vez más capital fuera de Estados Unidos, ya que las elevadas valoraciones en ese mercado y la mejora del impulso de utilidades en otras regiones están incrementando el atractivo de las acciones internacionales, según la estratega de Citigroup, Beata Manthey.
En la más reciente perspectiva global de renta variable del banco, Manthey señaló que Citi espera que “la diversificación hacia acciones internacionales continúe en 26E”, y añadió que la firma mantiene calificaciones de Sobreponderar en mercados emergentes y en Europa excluyendo al Reino Unido.
Citi prevé aproximadamente un “potencial alcista de alrededor de 10% para el MSCI AC World hacia el cierre del año”, respaldado por un escenario macroeconómico de “aterrizaje suave”, revisiones sólidas de utilidades y vientos favorables crecientes relacionados con la inteligencia artificial.
De acuerdo con Citi, las estimaciones de consenso de abajo hacia arriba apuntan a que el crecimiento de las utilidades globales se acelerará a “+14% este año (frente a +11% en 25E), con todas las principales regiones y sectores contribuyendo de manera positiva”.
Manthey destacó que las acciones estadounidenses siguen siendo las más caras entre los principales mercados, al cotizar en torno a 22 veces utilidades futuras. Sin embargo, señaló que las valoraciones están elevadas de forma generalizada, ya que todas las regiones relevantes cotizan ahora por encima de sus promedios históricos y las acciones globales se sitúan en el “percentil 90 del múltiplo P/U frente a la historia”.
Este contexto de valuación deja “poco margen de error en caso de que las empresas no cumplan con las previsiones de utilidades”, advirtió la nota.
Aun así, Citi considera que el panorama para 2026 es favorable, con un desempeño que se ampliará tanto por regiones como por capitalización de mercado.
Se espera que Europa, excluyendo al Reino Unido, registre la aceleración más pronunciada de utilidades, pasando de “+1% en 25E a +10% en 26E”, mientras que tanto Estados Unidos como los mercados emergentes mantendrían un crecimiento de doble dígito.
En cuanto a sectores, las preferencias globales de Citi se concentran en tecnología, servicios financieros y salud, con este último recientemente elevado a Sobreponderar. En contraste, los sectores de consumo continúan infraponderados.
En conjunto, el banco reiteró que espera que las ganancias en renta variable estén impulsadas principalmente por el crecimiento de las utilidades, más que por una nueva expansión de las valuaciones.
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