Los precios del petróleo podrían enfrentar nuevas presiones a la baja en 2026, ya que el fuerte crecimiento de la oferta profundizará el superávit del mercado, según analistas de Goldman Sachs. El banco considera que el patrón observado en 2025 continuará, con una producción abundante que compensará los riesgos geopolíticos y limitará cualquier alza sostenida de los precios.
El Brent cayó 14% interanual en 2025, pese a repetidos repuntes provocados por tensiones geopolíticas, una dinámica que, según los estrategas de Goldman, volverá a repetirse.
El equipo liderado por Daan Struyven prevé que el Brent y el WTI promediarán 56 y 52 dólares por barril, respectivamente, en 2026, por debajo de las curvas forward actuales de alrededor de 62 y 58 dólares. De acuerdo con la firma, el mercado deberá absorber una nueva ola de oferta que dejará un excedente cercano a 2.3 millones de barriles diarios.
El aumento de los inventarios globales apunta a un desequilibrio creciente y, según los estrategas, «el reequilibrio del mercado probablemente requerirá precios del petróleo más bajos en 2026», salvo que se produzcan interrupciones importantes en el suministro o nuevos recortes de producción por parte de la OPEP.
El escenario base de Goldman no contempla recortes adicionales de la OPEP el próximo año, al considerar que los aumentos de oferta de 2025 fueron estratégicos y que la debilidad actual de los precios refleja una fortaleza temporal de la oferta más que un deterioro de la demanda.
El banco espera que los precios se debiliten a lo largo del año, con el Brent y el WTI tocando mínimos de alrededor de 54 y 50 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2026, conforme se acelere la acumulación de inventarios en los centros de almacenamiento comercial de la OCDE. Los analistas señalan que la acumulación de inventarios en tierra está cobrando mayor relevancia para la formación de precios, dado que el almacenamiento flotante ya es elevado y comienza a estabilizarse.
La fortaleza de la oferta sigue siendo el principal factor detrás del panorama bajista. Los estrategas destacan la continua superación de las expectativas de producción en Estados Unidos y Rusia, junto con una «producción ligeramente mayor en Venezuela», como elementos que presionan los precios a largo plazo y refuerzan la tendencia bajista a lo largo de la curva.
En consecuencia, Goldman redujo en 5 dólares, hasta 64 dólares, su estimación de valor razonable del Brent a tres años y recortó en la misma magnitud sus previsiones de precio promedio para 2027. Ahora espera que el Brent y el WTI promedien 58 y 54 dólares por barril, respectivamente, ya que el exceso de oferta retrasa el reequilibrio del mercado.
Aunque los riesgos geopolíticos siguen siendo relevantes, los estrategas consideran que estos generarán volatilidad más que un repunte sostenido. «Si bien las amenazas al suministro sancionado podrían provocar picos de precios», señalaron, la preferencia de los responsables políticos por una oferta energética abundante y precios relativamente bajos limitará las subidas, especialmente de cara a las elecciones intermedias en Estados Unidos.
En general, los riesgos para este escenario se consideran equilibrados, aunque con un sesgo ligeramente a la baja.
Más allá de 2026, Goldman espera que los precios comiencen a recuperarse a partir de 2027, conforme se desacelere el crecimiento de la oferta no perteneciente a la OPEP y la demanda se mantenga sólida. Aun así, el banco recortó sus previsiones de largo plazo, reduciendo sus estimaciones para el Brent y el WTI en el periodo 2030–2035 a 75 y 71 dólares por barril, respectivamente, aunque mantiene que una recuperación a más largo plazo será necesaria para respaldar la inversión tras años de bajo gasto en proyectos de ciclo largo.
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