Aunque las elevadas valuaciones de las acciones y el liderazgo concentrado del mercado podrían parecerse al entorno visto a inicios del milenio, los analistas de Bank of America señalan que la situación actual no incluye el frenesí especulativo que definió la era puntocom.
En una nota de investigación publicada esta semana, la estratega de renta variable y cuantitativa de BofA, Victoria Roloff, escribió que “aunque la amplitud estrecha del mercado y los múltiplos elevados riman con el año 2000, vemos más bien un vacío de aire en IA que una burbuja de IA totalmente inflada (al menos por ahora).”
Roloff destacó el Sell Side Indicator (SSI) del banco, un indicador contracorriente basado en las asignaciones de renta variable recomendadas por los estrategas de Wall Street. Según BofA, la métrica “subió de 55.7% a 55.9% en noviembre,” marcando su segundo incremento mensual consecutivo.
Aun con este avance, los estrategas siguen relativamente contenidos: el SSI permanece “1.1 puntos porcentuales por debajo de donde inició el año” y firmemente dentro del territorio “Neutral.”
No obstante, el índice se está acercando a una zona de advertencia. BofA señaló que el SSI está “a menos de 2 puntos porcentuales de una señal de ‘Venta’,” aunque está más lejos de detonar una señal de “Compra”.
Históricamente, el SSI ha sido eficaz para identificar puntos de inflexión—con frecuencia señalando momentos atractivos de entrada cuando el sentimiento era más pesimista. En su nivel actual, BofA estima que el indicador apunta a un “saludable rendimiento del S&P 500 del 12% durante los próximos 12 meses.”
Roloff enfatizó que el sentimiento aún no es excesivamente alcista y que el dominio reciente del sector tecnológico está siendo “respaldado por el crecimiento de las utilidades” más que por excesos especulativos.
A diferencia de finales de los años noventa, BofA observó que “la frenética acción de precios en las OPI y las empresas no rentables” ha estado prácticamente ausente en este ciclo.
Aun así, el banco advirtió que el cambio de los principales proveedores de nube hacia “un modelo de negocio intensivo en activos,” combinado con el aumento de la “emisión de deuda de IA con monetización de IA por definir (TBD),” podría eventualmente ejercer presión sobre las valuaciones.
De cara al futuro, BofA proyecta un sólido crecimiento de utilidades para el S&P 500 en 2025, pero solo espera un “modesto retorno de precio del 4%” hacia finales de 2026.
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