Deutsche Bank informó que la volatilidad en el mercado de divisas ha caído drásticamente con el inicio de noviembre, marcando un cambio importante en el sentimiento de los mercados. El banco destacó que la volatilidad implícita a 12 meses del par EUR/USD ha revertido por completo el repunte posterior a las elecciones tras la victoria del presidente Donald Trump hace un año.
Según el análisis de la entidad, el mercado parece haber superado el llamado “shock Trump”, con varios factores que contribuyen a una visión más tranquila: la disminución de las tensiones comerciales, una política fiscal más estable, precios de la energía más previsibles en medio de un Medio Oriente menos agitado, y una reducción temporal de los riesgos geopolíticos entre Estados Unidos y China.
Los analistas de Deutsche Bank reconocieron que “les resulta difícil identificar qué podría provocar el próximo gran shock del mercado”.
De cara a 2026, el banco describió un entorno macroeconómico global “muy benigno”, ya que casi todos los principales bancos centrales —excepto el Banco de Japón— han recortado tasas este año. Al mismo tiempo, la política fiscal global se ha relajado, con excepciones como el Reino Unido y Francia. La resiliencia de la economía estadounidense ha superado las expectativas, impulsada por inversiones de capital vinculadas a la inteligencia artificial, que han compensado el impacto de los aranceles y los cambios migratorios.
Deutsche Bank añadió que la mayoría de los bancos centrales de economías desarrolladas se encuentran o están cerca de entrar en “pausas prolongadas” en sus ciclos de tasas. Sin embargo, advirtió que la Reserva Federal y el Banco de Japón aún enfrentan “perspectivas muy inciertas” debido al aumento de la influencia política. Estas dinámicas, señaló el informe, han impulsado una “caída constante en la volatilidad cambiaria”, lo que favorece la fortaleza de las operaciones de carry trade.
El banco también cuestionó la narrativa del “excepcionalismo del dólar”, señalando que las previsiones de crecimiento en Europa han mejorado, al igual que en Estados Unidos. Como resultado, las expectativas relativas de crecimiento se han estrechado significativamente respecto al inicio de 2025.
Deutsche Bank concluyó que el “entorno global de crecimiento benigno no es consistente con un repunte sostenido del dólar”.
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