La reciente baja en los precios del oro se ha atribuido en parte a las ventas realizadas por fondos que siguen tendencias, según Bank of America (BofA). Los analistas señalaron que los asesores de comercio de materias primas (CTA, por sus siglas en inglés) “continuaron deshaciendo posiciones largas en oro mientras el metal amarillo cayó por segunda semana consecutiva.”
“Nuestros modelos más aversos al riesgo ya cerraron sus posiciones largas en oro, mientras que algunos CTA con mayor tolerancia al riesgo pueden seguir largos, ya que las tendencias de precios continúan dando señales alcistas independientemente de la velocidad del modelo,” escribieron los analistas de BofA liderados por Chintan Kotecha en una nota para clientes.
El modelo de CTA del banco indicó que el oro seguía completamente largo en los horizontes de corto, mediano y largo plazo hasta finales de octubre, con una fuerza de tendencia aún en 100%. Sin embargo, el informe también destacó que varios modelos de CTA ya alcanzaron niveles de stop-out, un patrón que históricamente se ha asociado con mayor volatilidad por ventas sistemáticas.
BofA agregó que “los seguidores de tendencias aumentaron sus posiciones largas en aluminio, ya que los futuros registraron su quinta semana consecutiva de ganancias,” lo que apunta a un cambio de exposición dentro del complejo de materias primas a medida que los inversionistas se alejan del oro.
“Estos movimientos podrían dejar al aluminio como la posición más extendida entre los seguidores de tendencias, dependiendo del universo y de los presupuestos de riesgo,” dijeron los analistas. “En otras materias primas, nuestro modelo indica que los seguidores de tendencias podrían comprar futuros de soya y harina de soya la próxima semana.”
El informe también mostró que los fondos que siguen tendencias mantienen posiciones largas significativas en acciones globales, con exposiciones “extendidas” en los mercados de EE. UU., Europa y Japón tras los recientes máximos históricos.
Advirtieron que “aunque los niveles de stop-loss aún están relativamente lejanos, una fuerte corrección podría provocar desinversiones significativas,” estimando que los CTA podrían vender hasta 148 mil millones de dólares en acciones en un escenario de caída del mercado durante la próxima semana.
En renta fija, BofA observó que las “posiciones largas en bonos del Tesoro de EE. UU. (UST) estaban cerca de activar señales de venta” tras la última reunión de la Reserva Federal, ya que los rendimientos más altos y un dólar más fuerte ejercieron presión sobre dichas posiciones.
“Las posiciones largas se mantuvieron gracias a la caída de los rendimientos a 10 años el viernes, pero los disparadores permanecen cerca,” escribieron los analistas, agregando que los CTA probablemente seguirán comprando dólares frente a todas las principales divisas en el corto plazo.
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