Los analistas de Barclays sostienen que las perspectivas fiscales de Estados Unidos han “mejorado de manera significativa”, impulsadas por mayores ingresos arancelarios y el inicio del ciclo de relajación de la Reserva Federal, factores que podrían favorecer una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.
En un informe de investigación, el banco señaló que las preocupaciones sobre el mercado de bonos generadas por el proyecto de presupuesto emblemático del presidente Donald Trump a principios de este año han resultado exageradas, con la deuda del gobierno estadounidense mostrando “resiliencia notable.”
Desde mediados de mayo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años han caído significativamente, incluso cuando los costos de financiamiento han subido en otros lugares. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios de los bonos.
Según Barclays, los mercados aún no han incorporado completamente el cambio en la trayectoria fiscal de Estados Unidos, que ha mejorado en parte debido a mayores ingresos por aduanas. Los aranceles han aumentado a aproximadamente 30,000 millones de dólares al mes y podrían subir más si la tasa efectiva de aranceles —ya en 11% por las amplias medidas comerciales de Trump— se incrementa. Aun así, los inversionistas parecen descontar este flujo de ingresos debido al riesgo de que la Corte Suprema anule los aranceles más adelante este año.
Los analistas también señalaron que la caída de las tasas de interés en EE. UU. podría contribuir a reducir el déficit federal al disminuir el gasto en intereses del gobierno sobre la deuda recién emitida. Mientras que la investigación conjunta de Bloomberg y Barclays coloca el déficit presupuestario estadounidense en consenso en 6.5% del PIB para 2026 y 2027, el banco señaló que 6% es “más probable”, con la posibilidad de una brecha aún menor si la Fed aplica una relajación más agresiva.
“Creemos que el consenso no ha internalizado el canal de tasas de interés para reducir los déficits presupuestarios,” escribieron los estrategas de Barclays.
La semana pasada, la Fed recortó su tasa de referencia en 25 puntos base y señaló la probabilidad de otros 50 puntos base en recortes para apoyar el mercado laboral. En este contexto, Barclays reafirmó su pronóstico de que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años caerán a 4.5%. Al martes, el rendimiento se encontraba en 4.748%.
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