Un informe de empleo estadounidense más débil de lo esperado y la caída de los rendimientos de los bonos están creando condiciones para un cambio desde acciones de crecimiento de gran capitalización hacia acciones de menor tamaño, según Raymond James.
La firma destacó que “los rendimientos a 10 años [bajaron] un enorme 15 puntos básicos tras un informe de empleo muy débil en agosto y una revisión de los empleos de junio que lo llevó a negativo por primera vez desde 2020.”
Raymond James también señaló que el crecimiento mensual de la nómina se ha desacelerado de aproximadamente 150,000 en 2024 a “0–50K/mes” durante el verano. Ante este panorama, la firma afirmó que “probablemente garantiza 25 pb el 17 de septiembre por parte de la Fed, y tal vez 50 pb.”
En este entorno, los sectores sensibles a las tasas de interés muestran un desempeño más sólido. “La rotación fuera de AI y hacia las small caps (sensibles a tasas), y la participación más amplia del mercado de acciones [continuó] la semana pasada,” escribieron los analistas.
La lógica es sencilla: “~50% de la diferencia en la tendencia de ganancias entre las large caps y las mid/small-caps desde 2022 se ha relacionado con que las small/mid-caps sintieron inmediatamente el impacto de tasas más altas.” Raymond James agregó: “A medida que las tasas bajan, esto se revierte parcialmente, haciendo que la fortaleza de las small/mid-caps en relación con las large caps a medida que las tasas disminuyen sea completamente lógica.”
Sin embargo, la firma advirtió que el consenso en el mercado de bonos del Tesoro a menudo ha estado equivocado. “Desde 2022, el rendimiento del Treasury a 10 años ha superado 4.5% cuatro veces,” dijeron. “Aquí estamos acercándonos al 4%. Se está volviendo bastante consensuado.”
Raymond James cree que los rendimientos podrían regresar al 4.5% si el crecimiento económico se fortalece hacia 2026. Pero por ahora, la combinación de rendimientos en caída y un mercado laboral débil está respaldando el desempeño de las small caps. “No ha habido un retroceso real hasta ahora, y todas permanecen por encima de sus medias móviles de 50/200 días,” observaron, enfatizando la resiliencia de la rotación en curso.
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