UBS ha alertado que las valoraciones en acciones de inteligencia artificial están alcanzando niveles que recuerdan al auge de las punto com, lo que genera preocupaciones sobre su sostenibilidad a pesar de los niveles récord de inversión de los gigantes tecnológicos estadounidenses.
Según el banco, el sector tecnológico de EE. UU. se está negociando actualmente a un múltiplo precio/ganancias (P/E) HOLT Economic superior a 35 veces, “niveles comparables a los vistos justo después de la burbuja punto com.” HOLT Economic es el marco propietario de UBS para valuación y desempeño.
La firma señaló que estas elevadas valoraciones sugieren que gran parte de la capitalización de mercado del sector se está impulsando por expectativas de flujos de efectivo futuros en lugar de ganancias generadas hoy.
“Esto deja poco margen para decepciones en los flujos de efectivo,” dijo Michel Lerner, jefe del servicio analítico HOLT en UBS, citando incertidumbres relacionadas con los retornos de los altos gastos de capital, las limitaciones energéticas que enfrentan los centros de datos y la competencia creciente, particularmente desde China.
La inteligencia artificial se ha convertido en un tema recurrente en las llamadas de resultados, con una de cada cuatro compañías mencionando la tecnología, destacó UBS.
El repunte también ha sido impulsado por presupuestos sin precedentes de gasto de capital e I+D. Se espera que Meta Platforms (NASDAQ:META), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Microsoft (NASDAQ:MSFT) inviertan colectivamente 350 mil millones de dólares este año, “una cantidad mayor que el total del gasto de capital anual de todas las compañías de energía y servicios públicos que cotizan en EE. UU. y Europa.”
Lerner también señaló que Apple (NASDAQ:AAPL), Nvidia (NASDAQ:NVDA) y Broadcom (NASDAQ:AVGO), junto con los principales hyperscalers, gastaron más en investigación y desarrollo en 2024 que todas las acciones europeas cotizadas combinadas.
En conjunto, se proyecta que estas compañías generen 37% del beneficio económico total de EE. UU. en 2025, “más de seis veces la contribución del mercado de acciones europeo.”
Sin embargo, “muchos de los casos de uso se basan en oportunidades de ingresos futuras, en lugar de actuales,” dijo Lerner, señalando que incluso los líderes de la industria piden cautela. UBS citó a Sam Altman, CEO de OpenAI, quien recientemente admitió que el sector podría estar experimentando una burbuja.
Respaldando esa perspectiva, un estudio reciente del MIT encontró que 95% de los pilotos actuales de IA generativa no están generando crecimiento inmediato de ingresos, subrayando la brecha entre el entusiasmo del mercado y los rendimientos reales.
Lerner advirtió además que la fortaleza en flujos de efectivo de las grandes tecnológicas podría enfrentar vientos en contra, con pronósticos de consenso que sugieren caídas en el Retorno de Inversión en Flujo de Efectivo (CFROI) para Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet durante los próximos dos años, revirtiendo tendencias positivas recientes.
Otro desafío potencial es la descoordinación entre el gasto de los hyperscalers y la capacidad de los proveedores de energía para suministrar suficiente electricidad, lo que podría afectar la rentabilidad.
A la luz de estos riesgos, UBS recomendó a los inversionistas diversificar sus carteras, destacando oportunidades en acciones de crecimiento de calidad fuera de EE. UU., nombres globales incluidos en ETFs de crecimiento secular fuera de la IA estadounidense, así como sectores como bienes raíces, servicios públicos, energía, telecomunicaciones y productos básicos, que históricamente han mostrado menor correlación con el desempeño de la tecnología estadounidense.
Este contenido es únicamente con fines informativos y no constituye asesoría financiera, de inversión ni de ningún otro tipo profesional. No debe considerarse como una recomendación para comprar o vender valores o instrumentos financieros. Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida del capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Se recomienda realizar su propia investigación y consultar con un asesor financiero calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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